Barbell Strategy : le récapitulatif trimestriel de nos suggestions

Par Vincent Clairmont

Deux mois après l'article de doctrine du 24 mai, je fais ce qu'aucune lettre patrimoniale ne fait jamais : je chiffre mes propres recommandations. Ce que l'allocation a coûté, poste par poste, sur un portefeuille de 100 000 euros. Et ce que je maintiens malgré le résultat.

Entre le 29 mai et le 20 juillet 2026, l'once d'or est passée de 4 460 dollars à 4 019 dollars, soit −9,9 %. Le Bitcoin est revenu de 73 500 à 64 400 dollars, soit −12,4 %. L'euro s'est déprécié face au dollar, de 1,1644 à 1,1426, ce qui a amorti les deux mouvements pour un détenteur européen. Et le bon du Trésor américain à trois mois rendait 3,90 % le 24 juillet.

Je reprends l'exercice dans l'ordre : ce que la doctrine a modifié en deux mois, puis ce que l'allocation a produit.

1. Ce qui a bougé dans la doctrine : aucun pourcentage, quatre règles

L'allocation de référence du 24 mai — 30 % or physique, 25 % T-bills, 20 % foncier de qualité, 5 % devises tierces pour la branche sûre ; 10 % Bitcoin, 5 % options longues, 5 % capital-risque pour la branche risquée — n'a pas varié d'un point en deux mois. Ce qui s'est ajouté, ce sont des règles d'exécution, chacune née d'un cas concret :

1er juin — la règle des deux axes. Une chronique du 31 mai sur la diversification des juridictions avait laissé croire que le Bitcoin passait dans la branche défensive. Correction posée noir sur blanc : un actif se lit sur deux axes distincts, le risque et la juridiction. L'or est sûr et hors d'atteinte d'un seul État. Le Bitcoin est hors d'atteinte et risqué. Partager le second axe ne le rend pas défensif.
1er juin — l'épargne de précaution sort du Barbell. Trois à six mois de dépenses, liquides, garanties en capital, en euros : ce n'est pas un placement, c'est une réserve. Elle ne se compte pas dans l'allocation, et elle ne se place jamais en devises.
8 juin — la règle du DCA accéléré. Sur une correction de plus de 10 % entre deux tranches d'achat programmées, on augmente la tranche au lieu d'attendre. La correction est l'occasion, pas le signal.
20 juillet — le rééquilibrage est daté. Janvier 2027, pas avant. Un drawdown — une baisse temporaire de valeur — n'est pas un motif d'arbitrage. La poche risquée est dimensionnée pour encaisser −50 % sans que la structure cède.