Par Vincent Clairmont
Régulièrement, je remets à plat la doctrine d'allocation que je défends dans ces colonnes. Ce que la semaine écoulée a confirmé : l'allocation n'a pas besoin de changer — c'est la fiscalité qui change autour d'elle. Tour complet des huit poches, tableau récapitulatif à l'appui.
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JE M'INSCRIS lecourrierdesstrateges.frTrois chiffres pour commencer, datés et sourcés. L'once d'or a clôturé le 3 juillet à 4 067 dollars. Le Bitcoin s'échangeait le 4 juillet autour de 62 500 dollars, après le pire mois de collecte de l'histoire des ETF américains en juin — 4,06 milliards de dollars de rachats. Et la CSG sur les revenus du patrimoine, portée à 10,6 % par la loi de finances 2026, fait l'objet d'amendements qui la porteraient à 11,2 % en 2027 — soit 19,4 % de prélèvements sociaux, un niveau jamais atteint. Voilà le décor. Reprenons la doctrine.
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La structure Barbell — l'haltère, en anglais — répartit le patrimoine entre deux pôles : d'un côté des actifs durs, hors du système bancaire et hors de la portée des politiques monétaires ; de l'autre, des paris asymétriques à mise limitée. Entre les deux, rien. Ce n'est pas une coquetterie : c'est la conclusion pratique de ce que l'école autrichienne — Mises, Hayek — enseigne sur la monnaie administrée. Quand le taux d'intérêt est un instrument politique et non un prix de marché, la zone médiane du risque — celle des fonds patrimoniaux, de l'assurance-vie en unités de compte, des obligations souveraines en euro — ne rémunère plus le risque : elle rémunère l'État, via l'inflation d'un côté et les prélèvements de l'autre. À 19,4 % de prélèvements sociaux plus flat tax, le rendement réel de cette zone devient négatif par construction. On ne détient pas un actif dont le rendement réel est négatif par construction.
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Première ligne du portefeuille, et la semaine a confirmé pourquoi : le seuil des 4 000 dollars, franchi au printemps, fonctionne désormais comme un plancher —
