Les cours de l'or sont extrêmement spéculatifs ces derniers jours. Après une ascension fulgurante, certains éléments laissent à penser que le métal précieux pourrait accuser le coup et "rétropédaler". Que faut-il en penser ?
L'analyse objective des facteurs influençant le marché de l'or en cette fin octobre 2025 suggère....
... une poursuite de l'ascension du cours de l'or à moyen terme (fin 2025 et 2026). Cependant, cette trajectoire ne sera probablement pas linéaire, la volatilité restant élevée après la performance spectaculaire de cette année.
Voici les éléments objectifs qui sous-tendent cette perspective.
Situation actuelle : une année 2025 historique
L'or connaît une année exceptionnelle, affichant une progression spectaculaire d'environ 55 % à 60 % depuis le début de 2025. Le métal précieux a atteint un record historique le 17 octobre, culminant à près de 4 380 dollars l'once.
Cependant, le marché vient de subir une correction significative. Autour du 21 octobre, le cours a chuté d'environ 6 % à 8 %, l'une des baisses les plus marquées de ces dernières années. Cette correction est principalement attribuée à des prises de bénéfices après la forte hausse et à un regain d'optimisme temporaire concernant les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine.
Au 24 octobre 2025, l'once oscille autour de 4 080 – 4 100 dollars.
Facteurs objectifs soutenant la poursuite de l'ascension
Trois piliers majeurs soutiennent la tendance haussière de fond.
1. L'assouplissement des politiques monétaires (baisse des taux d'intérêt)
C'est le catalyseur le plus puissant actuellement. Les grandes banques centrales, notamment la Réserve Fédérale américaine (Fed) et la Banque Centrale Européenne (BCE), sont engagées dans un cycle de baisse des taux d'intérêt.
- Impact sur le coût d'opportunité : l'or ne générant aucun rendement (ni intérêt, ni dividende), il devient plus attractif lorsque les taux d'intérêt réels baissent. Cela réduit le coût de sa détention par rapport aux placements obligataires.
- Impact sur le dollar : la baisse des taux américains tend à affaiblir le dollar. L'or étant coté en dollars, un dollar plus faible stimule la demande internationale.
- Perspectives : les marchés anticipent la poursuite de cet assouplissement fin 2025 et en 2026, ce qui constitue un puissant moteur haussier.
2. Les achats massifs et structurels des banques centrales (dédollarisation)
La demande des banques centrales constitue un soutien fondamental et durable. Les achats se poursuivent à un rythme soutenu (près de 600 tonnes achetées sur les neuf premiers mois de 2025).
- Motivation stratégique : de nombreux pays, en particulier les marchés émergents (Chine, Inde, Pologne, Turquie), cherchent activement à diversifier leurs réserves hors du dollar américain pour des raisons de sécurité et de souveraineté monétaire.
- Fait marquant : il a été rapporté qu'en 2025, la valeur de l'or dans les réserves des banques centrales a dépassé celle des bons du Trésor américain, une première depuis 1996. Cette demande structurelle crée un "plancher" solide pour les cours.
- Incertitude géopolitique et économique (valeur refuge)
Le contexte mondial reste très instable. Les conflits persistants, les tensions commerciales (notamment les politiques tarifaires américaines), et les inquiétudes liées à l'endettement massif des États soutiennent la demande pour l'or, l'actif refuge par excellence.
Facteurs objectifs pouvant entraîner une baisse ou une consolidation
Malgré ces forces puissantes, certains éléments peuvent freiner la progression de l'or.
1. Prises de bénéfices et correction technique
Après une hausse de près de 60 % en moins d'un an, le marché est considéré comme techniquement "suracheté" et vulnérable. Il est logique que les investisseurs sécurisent leurs gains, ce qui peut entraîner des baisses brutales, comme celle observée mi-octobre.
2. Apaisement géopolitique et retour de l'appétit pour le risque
Une résolution durable des conflits majeurs ou une détente significative des relations internationales (notamment un accord commercial global entre les États-Unis et la Chine) réduirait la prime de risque et détournerait les flux de l'or vers des actifs plus performants (actions).
3. Un changement inattendu de politique monétaire
Le principal risque baissier serait une résurgence forte de l'inflation qui contraindrait la Fed et la BCE à stopper leur cycle de baisse des taux. Ce scénario augmenterait les taux d'intérêt réels et pénaliserait fortement l'attrait de l'or.
Prévisions des experts
Le consensus des analystes et des grandes institutions financières est très majoritairement optimiste, estimant que les facteurs de soutien l'emportent sur les risques baissiers. Les prévisions pour 2026 sont particulièrement haussières :
- HSBC : prévoit que les prix pourraient atteindre un pic de 5 000 $ l'once au premier semestre 2026, avec une moyenne de 4 600 $ pour l'année.
- Bank of America et Société Générale : anticipent également le seuil des 5 000 $ en 2026.
- Goldman Sachs : a récemment relevé sa prévision pour décembre 2026 à 4 900 $ l'once.
- Morgan Stanley : prévoit un cours de 4 400 $ l'once en 2026.
En conclusion, les forces structurelles (dédollarisation) et cycliques (baisse des taux) sont puissantes et devraient continuer à soutenir le cours de l'or à moyen terme, malgré d'inévitables phases de volatilité à court terme.
