Après un raffermissement record du dollar par rapport à la plupart des devises mondiales cette année, la devise américaine a entamé une forte chute. Et ce renversement n'est peut-être pas temporaire du tout. Les experts s'attendent à un affaiblissement à long terme du dollar d'ici un à deux ans. Quelle bonne nouvelle cela signifie-t-il pour les citoyens ordinaires et que nous réserve le rouble russe ?
Cet article de K-Politika paru en russe n’engage pas la ligne éditoriale du Courrier.
L’indice du dollar DXY (le rapport du dollar sur un panier de 6 monnaies de réserve mondiales) a augmenté de 17 % entre début 2022 et début novembre. Le taux de croissance annuel du dollar par rapport aux devises mondiales en 2022 a été l’un des plus rapides de l’histoire des observations : « la rapidité d’un tel renforcement n’a été observée que dans les années 80, en 2008 et 2014 », explique Vladimir Chernov, analyste chez Freedom Finance Global.
Cependant, jeudi, l’indice du dollar a chuté de 2,23 % et il s’agit de la plus forte baisse du dollar au cours des sept dernières années (depuis décembre 2015). « Maintenant, il pourrait bien y avoir un début d’inversion de tendance, et dans une ou deux prochaines années, nous pouvons nous attendre à une baisse du dollar par rapport à la plupart des devises mondiales », estime Chernov.
Pourquoi le dollar s’est-il autant apprécié cette année et pourquoi commence-t-il maintenant à inverser sa tendance ?
La devise américaine a fortement augmenté parce que la Fed a commencé à augmenter activement ses taux pour lutter contre l’inflation qui a atteint un niveau record par rapport aux dernières décennies. « Pendant que les taux augmentaient, le coût des emprunts en dollars faisait de même, et le dollar suivait la même tendance à la hausse. La publication des données sur l’inflation aux États-Unis, montre qu’elle a ralenti à 7,7 %, soit un niveau bien meilleur par rapport aux attentes des analystes qui s’attendaient plutôt à 8 %. Cela signifie que la hausse des taux a commencé à porter ses fruits et que le pic d’inflation aux États-Unis est déjà passé. Aussi, lors de la réunion de décembre prochain, la Fed pourrait réduire le rythme des hausses de taux de 75 points de base jusqu’à 50 pb. Les marchés à terme prévoient un tel résultat avec une probabilité de 86 % pour la réunion de décembre », explique Chernov. Selon lui encore, si la Fed commence à ralentir le rythme de croissance des taux, cela signifiera la fin du cycle de resserrement de la politique monétaire, et un retournement du dollar, dont le cours continuera à baisser par rapport à la plupart des devises mondiales à long terme.
La probabilité d’un renversement du dollar à la baisse a augmenté, mais toujours pas à cent pour cent. « Si l’inflation aux États-Unis persiste à 7-8 % en glissement annuel, la Fed devra continuer à relever le taux d’intérêt de base au-dessus des attentes actuelles de 5 %, ce qui entraînera la reprise d’une période de dollar fort », a déclaré de son côté Zenit Vladimir Evstifeev de la Banque Zenit. Cela constituerait donc un autre scénario.
La baisse du dollar entraînera globalement des effets positifs
Si le dollar suit le cours d’un affaiblissement à long terme, ce sera une très bonne nouvelle pour les citoyens ordinaires. Premièrement, parce que les importations libellées en dollars deviendront moins chères. Deuxièmement, parce que l’« apocalypse économique » pourra être reportée : « Si l’inflation de façon générale ralentit, la crise économique mondiale commencera à s’atténuer », estime Chernov.
Pour la Russie, un dollar faible est également positif car il provoque traditionnellement une augmentation des prix du pétrole. « Pour les Russes, c’est un signal qu’un fort affaiblissement du rouble est encore peu probable », souligne Evstifeev. En fait, le rouble russe, qui s’est renforcé à 60, récupère également l’affaiblissement du dollar dans le monde. « L’excédent du compte courant de la balance des paiements de la Fédération de Russie, qui a atteint 215,4 milliards de dollars en janvier-octobre, en raison d’une baisse des importations, affecte également le renforcement du rouble », indique Chernov.
Curieusement, l’euro, au contraire, a augmenté face au rouble à 62. Cela est dû à la dynamique du dollar-euro sur le marché international des devises. « Avant la publication des données sur l’inflation aux États-Unis, le dollar valait 0,97 dollar pour un euro, et maintenant il dépasse déjà 1,03 dollar pour un euro. Le même changement de proportions se reflète dans les taux de change dollar/rouble et euro/rouble », explique l’expert de la Banque Zenit.
Un rouble fort est bon pour les importateurs, mais mauvais pour les exportateurs et le budget. Et étant donné que la situation des importations vers la Russie n’est pas très bonne, la situation peut être préoccupante. Cependant, le patron de la Sberbank German, Herman Gref, s’est efforcé d’être rassurant. Selon lui, un rouble fort réduit les bénéfices des exportateurs russes, mais « je ne vois pas que ce cours du dollar tue qui que ce soit ». La Sberbank a calculé un « taux de change critique » à 50 roubles pour un dollar. Mais même dans cette hypothèse, « il n’y a pas une seule industrie non rentable ». Par contre, « en dessous de 50 roubles par dollar qui constituerait une bascule, l’on commence à voir apparaître des problèmes dans un certain nombre d’industries », a ajouté Gref.
Les usines métallurgiques russes en sont un exemple. Selon Chernov, elles exportent actuellement des produits avec une marge presque nulle. Dans certains cas, on constate même une petite perte, puisque la rentabilité de la production est tombée à presque zéro en raison de la faiblesse du dollar. « Si le taux de change du dollar augmentait d’au moins 10 roubles, cela entraînerait des bénéfices d’exportation élevés. Leur profit provient principalement du marché intérieur, car les produits vendus sur les marchés extérieurs ne dégagent pratiquement pas de rentabilité. Autrement dit, le taux de change de 60 roubles pour un dollar ne permet pas aux métallurgistes de gagner sur les exportations, et à un taux de 50, les exportations deviendront totalement non rentables », explique l’expert.
Les experts ne voient aucune condition pour que le dollar tombe à 50 roubles
« Jusqu’à la fin de l’année, dans un contexte de baisse de la valeur du dollar, son taux de change par rapport au rouble pourrait bien tomber à 57-59 roubles. Mais je pense que l’on n’autorisera pas une baisse en deçà. Du moins, il ne restera pas à ces niveaux pendant longtemps, car les revenus de tous les exportateurs diminueront et cela affectera le budget dont le ministère des Finances est responsable», pronostique Chernov. De fait, si le dollar commence à tomber en dessous de 57 roubles, les autorités sont susceptibles d’introduire une nouvelle règle budgétaire. Jusqu’à présent, cette règle est en faveur du rouble, car des devises alternatives « amies » sont achetées en bourse.
« Un taux de 50 roubles par dollar semble moins probable que 60-70 roubles, compte tenu de l’augmentation des dépenses budgétaires », convient Yevstifeev. D’ici la fin de l’année, il s’attend à ce que les taux du dollar et de l’euro soient proches de 65 roubles. Pour Alexander Bakhtin, stratège en investissement chez BCS MIR Investments, « des épisodes de renforcement du rouble avant la fin de l’année sont encore possibles, mais les niveaux de 55-57 sont considérés comme la limite. Une telle période peut être la fin du mois de novembre, lorsque les entreprises vendront des devises étrangères pour effectuer des paiements d’impôts en rouble. Cependant, une reprise progressive des importations et une réduction probable des exportations en raison des sanctions pousseront le dollar plus près de 64-65 roubles ».
